miércoles, 25 de enero de 2012

Apetito por el riesgo (desambigüación)


 Ya que hemos  introducido brevemente el concepto de aversión al riesgo, al menos desde el punto de vista de un inversor, corresponde que hablemos del apetito por el riesgo.  Y corresponde también que desambigüemos la palabra, es decir que entendamos que existen  distintas aplicaciones segun el sujeto al que se lo aplica.

En el plano de las finanzas personales, se llama apetito por el riesgo, a cierta categorización que se hace a los inversores, pudiéndolos identificar rápidamente como aversos, neutrales y amantes.
  Desde el punto de vista de un inversor, se dice que es amante, o que tiene mayor apetito cuando  prefiere "jugar" (lease invertir) aunque las probabilidades de perder capital tengan igual probabilidad que las de ganar el mismo capital (o incluso, sean las probabilidades de ganar sean menores, o los montos a perder mayores que los de ganar).   El apetito por el riesgo puede verse exacerbado en los jugadores de juegos de Azar, donde la probabilidad siempre esta del lado de la banca.  Para los que entiendan un poco más de matematica, se dice que la utilidad de un amante del riesgo es convexa.


En el plano corporativo, La base es pensar que sin riesgo, no hay innovación; pero qué conocimiento, control y prevención se toma en la organización sobre estos riesgos?
COSO, el famoso comité de estandarización  esta emitiendo documentos sobre ERM, e identifica en su documento "Understanding and Communicating Risk Appetite" del Dr. Larry Rittenberg y Frank Martens la siguiente definición (traducción libre):

"El apetito de riesgo es la cantidad (en un sentido amplio), que una organización está dispuesta a aceptar en la  búsqueda de valor agregado. Cada organización persigue objetivos distintos de valor agregado y, en general debe entender qué  riesgos estan  dispuestos a tolerar cumplir sus metas."

En este documento se establecen entonces los lineamientos imprescindibles sobre el apetito organizacional:

  • Es estrategico e inherente a los objetivos de la organizaciòn
  • Debe formar parte del Gobierno Corporativo
  • Guía dónde enfocar los esfuerzos
  • Influencia la organizacion en infraestructura de identificacion y tratamiento del riesgo en funcion a los objetivos
  • Influye en las actitudes de la organizacion respecto al riesgo
  • Requiere monitoreo, seguimiento constante del nivel de apetito de la organización
Como ven el concepto es distinto, pero termina significando lo mismo, el Apetito por el Riesgo es una forma de identificar a una persona o a una corporación sobre la forma de llegar a sus objetivos.


Para saber Màs:
Rittenberg, L. and F. Martens (2012) ERM Understanding and Communicating Risk Appetite.

Agradecemos a la Cra. Adriana Cruz por sus conceptos en las notas relacionadas con Risk Management de este Blog.

martes, 24 de enero de 2012

Aversión al riesgo (I)

Introducción.

Muchas de las cosas de finanzas se basan en la supuesta aversión al riesgo del inversor.  ¿qué es la aversión? ¿cómo se reconoce?.

Básicamente los entendidos dicen que un inversor presenta aversión si prefiere el  mantener su riqueza intacta a jugar un juego que le haga ganar o le haga perder un monto determinado con igual probabilidad.

Ejemplifiquemos:  Juan tiene 100$ y le proponen jugar con una moneda (sin trampa). El juego consiste en que si la moneda sale Cara, Juan gana 40$ y si la moneda sale Ceca (o cruz, como le dicen),  Juan pierde $40.
Diremos que Juan es Adverso al Riesgo si No acepta jugar este juego, ya que tiene igual probabilidad de ganar o de perder (50% en cada caso).
¿Apostamos? ¿Cara o Ceca?

En cambio diremos que es neutral, si le es indiferente jugar o no jugar a este juego.

Se podría saltar entonces, a pensar,  que un inversor presenta una función de utilidad, entendida como un esquema medianamente matemático (o sistematizable) que permite conocer cuando algo le parece beneficioso y cuando le parece perjudicial.  Se dirá entonces, que la aversión al riesgo se presenta cuando la utilidad de añadir un monto (ej 40$) a su riqueza (100) es menos que la pérdida que representa para el inversor sustraer el mismo monto de su riqueza ( y quedarse con solo 60).

si u(100+40) < u (100-40) => aversión






Para quienes quieran profundizar, busquen:
  • equivalente cierto
  • paradoja de San Petersburgo
  • Solucion de bernoulli
















lunes, 23 de enero de 2012

Prácticas en Gestión del Riesgo (I)

El instituto de auditores internos (TheIIA),  publicó durante enero mediante twitter sus prácticas contemporáneas en Gestión del riesgo (Risk Management): un conjunto de Ideas de implementación que establecen diferencias y complementariedad con las prácticas tradicionales vigentes y muestra algunos modelos de documentos.

Extractamos e interpretamos aquí algunas partes relevantes, con el mismo propósito del original de compartir practicas y tendencias asociadas al riesgo y leer sus comentarios.  La autora del mismo es Kathryn Bingham. Seguiremos en otro momento, profundizandolo ya que no tiene desperdicio.

En un enfoque de valor para el accionista, hay un enfoque Top-Down desde la estrategia hasta el plan de auditoría.

1. Se evalúa el impacto del modelo de negocio de la compañia y del plan estrategico.  Permite determinar el modelo de riesgo, por ejemplo al construir una tabla de Control del Riesgo (Risk governance), a partir de reuniones cuatrimestrales del Comite de Riesgo, o del Director ejecutivo de auditoría  con los lideres de las funciones clave del negocio, esto permite  conocer y compartir debilidades, riesgos, tendencias emergentes y fortalecer la construccion de redes y relaciones a traves de la organización.

2. Se compara el riesgo actual identificado con listas de acciones internas, nuevos riesgos, y esfuerzos colaborativos

3. Se comprende el universo de riesgo,  evaluando factores de riesgo como liderazgo, performance, productos y servicios, innovacion, RSE, etc.

4. El Director ejecutivo de la auditoría  levanta el esquema de prevencion al riesgo de las áreas de ERM y Auditoría interna,  por ejemplo utilizando encuestas cualitativas, reuniones. Tarea con alto impacto comunicacional a las áreas involucradas.  

5. Se compara las áreas de impacto del riesgo identificado (ocurrencia y severidad) con las áreas de prevencion y preparación a la mitigacion de estos riesgos, identificando los gaps.

De esta forma se puede evaluar las entidades auditables, mejorandolas, profundizandolas, orientandolas a la estrategia de la compañia, mejorando el plan de auditoria.


Fuente: TheIIA: Contemporary practices in risk management: implementation ideas form leading companies. January 2012. Audit Executive Center.



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